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解讀融信中國2019年中報:半年營收266億,負債降三成
時間:2019.08.07 | 來源:樂居財經

8月7日,融信中國(03301.HK)發布2019年半年度業績報告。報告期內實現營業總收入人民幣266.16億元,同比2018年上半年增長86%;毛利潤人民幣63.61億元,同比增長52%;歸母核心淨利潤19.56億元,同比增幅達26%;基本每股收益1.19元,同比增長17%。

  據公告顯示,截至6月底,融信淨負債比率從2018年末的105%降至77%;較去年末下降了28個百分點;貨幣資金從2018年末249.96億上升至318.94億元,較去年年末增長28%;現金短債比從2018年底1.01倍提升至1.66倍,增幅達0.65倍,財務結構進一步穩健,流動性進一步改善。

  業務方面,融信2019年上半年累計實現合同銷售金額567億元,銷售平均價格爲20100元/平方米,回款率爲81%。融信上半年新增地塊23個,新增土儲面積爲421萬平方米,總土儲面積爲2654萬平方米,穩步增長。

  行業分析師指出,融信今年把重點放在去杠杆的工作上,負債比率持續改善,將爲公司帶來價值重估的機會。今年下半年,公司也將繼續堅持2019年爲整固年,持續消化杠杆。

  財務結構改善 去杠杆效果明顯

  在對房地産資金的嚴密監管下,大部分房企都加快了去杠杆降負債的步伐。而在實現業績增長的同時,融信也牢牢地把控規模、利潤、杠杆之間的平衡,鞏固平台的運營基礎,今年上半年,融信的淨負債率水平亦保持穩步下降的趨勢,杠杆率持續下降。

  中報數據顯示,公司資産負債率80.21%,較2018年年末下降2.52個百分點;淨負債率77%,較2018年年末下降28個百分點。考慮到未來業績釋放對資本的增厚作用,融信的淨負債率有望持續下降,財務結構優化的紅利將進一步顯現。

  從償債能力看,融信的短債占總債務從2018年末的40%降至31%,現金短債比從2018年底1.01倍提升至1.66倍,足以應對短期債務,資金鏈安全,流動性高。這也是融信近幾年有意識主動降債增效的結果,財務狀況和資本結構更趨良性發展。

  資本市場對融信去杠杆的成效也表示認可,融信的信用水平屢次提升。今年4月9日,國際信用評級機構穆迪將融信的主體評級直接上調至“B1”,評級展望爲“穩定”;標普確認融信的長期評級爲“B”,將評級展望從“穩定”上調至“正面展望”。境內評級方面,中誠信維持公司主體長期信用AAA等級,中證鵬元年內首次給予公司主體長期信用AAA等級。研報表示,公司在2019年將重心放在降負債上,負債比率持續改善,債項評級進一步調升可期,融資成本有望繼續降低。

  進入2019年,監管層對房企高負債的風險持續敲“警鍾”。行業人士認爲,在此背景下,整個房地産行業都在去杠杆,但是降杠杆也有主動和被動之分,像融信這樣提前布局,主動降杠杆的行爲並不常見,也體現出融信對風險的高防範意識。

  融資渠道多元 資産結構不斷優化 

  在房地産市場快速向優質房企集中的市場環境下,擁有穩定評級和資本市場認可的規模房企也在融資多元化中展現出較強的競爭力。融信通過緊抓上半年市場時間窗口,進行高質量資本運作,積極降低融資成本的同時,有效實現多元融資。

  2019年上半年,融信未使用授信超1000億。在充裕的銀行授信之外,融信拓展融資渠道,使用債券、配股等渠道進行融資。 

  今年4月4日,融信發布公告稱,公司按每股10.95港元配售最多1.08億股現有股份。配售所得款項淨額約11.8億港元,用作公司發展目的及作爲集團的一般營運資金。此次配售獲得市場熱烈反響,獲7倍超額認購。

  今年上半年,融信完成4億美元交換要約,並在境內提前回購注銷17.5億人民幣私募債;在境外完成回購注銷約1.12億美元。

  與此同時,融信還通過多次發行票據用于公司現有債務的再融資。粗略推算,融信2019年合計發行的優先票據金額已經超過15億美元,並通過境外債務置換,發行長期限境內外債券,延長債務期限。

  在實現企業規模和資産規模同步增長的同時,多元化融資有利于幫助融信盤活資産,推動資産結構持續優化和融資成本的下降,進而促進利潤率的進一步攀升。

  而伴隨著地産行業估值有望見底回升,地産行業出現分化。企業融資狀況有所改善,資金壓力有所緩解,高盈利、高潛力的上市房企越發引起資本市場的關注,如具有此特征的融信,其高質量的發展亦得到了衆多投資機構的認可,上半年共有10余家機構紛紛給予融信“買入”或“增持”評級,其中不乏花旗、德銀、摩根大通等國際投行。花旗自3月22日將融信目標價格從17.72港元調高至18.80港元,此後三次評級均維持此目標價。

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