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年內多家機構青睐 融信估值獲看好
時間:2019.07.23 | 來源:樂居財經

近期,摩根大通、建銀國際、中泰國際、新加坡大華繼顯等陸續發布研究報告,其中,摩根大通、中泰國際和大華繼顯均爲首次覆蓋並對融信中國(03301.HK,以下簡稱“融信”)評出“買入”評級,目標價分別爲15.00港元、15.60港元和15.44港元。而建銀國際則重申“買入”評級,上調目標價至18.50港幣。據不完全統計,2019年上半年以來,已有包括東吳證券、花旗、德銀、西南證券等多家機構均對融信前景表示看好。其中,花旗早在2018年便對融信評爲“買入”,並在半年內連續多次上調目標價至18.80元。


多家機構青睐融信估值獲看好


  深耕長三角 豐富土儲資源積累發展動能


  大華繼顯在研報中指出,隨著政府致力培育及開發城市群,城市化及跨區人口流入該等地區爲核心大都市帶來巨大的住房需求。憑借其巨大的發展潛力,長三角及大灣區仍將是未來人口的強大吸鐵石,在此背景下,融信持續深化在長三角的布局,市占率不斷提升,有助于未來進一步擴張市場份額和經營規模。


  2013年以來,融信踩准長三角板塊周期,憑借公司較高的産品定位和中高端品牌溢價,先行享受一波上升紅利。無獨有偶,中泰國際認爲,公司在積極布局長三角市場的同時,也聚焦其他一二線核心城市,紮實完成全國布局。除了長三角,融信也在積極布局中原有潛力核心城市,以低價鎖定多幅優質土地,在鄭州和太原通過土地的一、二級聯動,中原地區未來有望成爲公司發展的新糧倉,公司目前在鄭州和太原已擁有700萬平方米的土地儲備。


  2019上半年大部分時間,三四線城市土地市場都在升溫,被普遍看好的一二線城市競爭更爲激烈。杭州、南京和廣州在內的核心城市土拍市場也是一地難求,各大房企都在積極參與,成交價格再次迎來上漲趨勢,土地市場的熱度已經超出預期。在此階段,融信通過公開招拍挂市場拿地約160萬平。花旗在研報中表示,融信在6月份以來加快拿地節奏,加強土地儲備,預計2019年可實現1400億合約銷售目標。同時,這也是今年花旗第二次對融信評級爲“買入”,目標價也上調至18.80港元。

多家机构青睐融信估值获看好


  截至2018年末,融信已覆蓋全國39個城市,項目共154個,總土地儲備面積約2542萬平方米。2018年,融信新增項目24個,新進入城市6個。值得注意的是,融信土地儲備80%的貨值位于中國一線及強二線城市。


  積極去杠杆 預測核心淨利潤複合增長率近40%


  除了關注舊改轉化對公司業績的催化作用,作爲一家在業內率先提出降負債的房企之一,公司業務規模的擴大帶來融資風險和成本的降低,而積極主動的降負債舉措則也引起了包括中泰證券在內的專業機構的認同。從最近三年融信中國有息負債長短周期結構上看,公司的債務結構保持穩健。截至2018年年底,公司現金總額爲250億元,足夠覆蓋短期的債務,財務風險可控。中泰國際認爲,預計融信淨負債率在2019-2021年將分別降至89.7%、85.8%、84.5%,核心股東應占利潤則預測在2019年升至39.1億元,三年複合增長率達37.5%。建銀國際也認爲公司負債率將在今年上半年下降至90%以下,核心淨利增長將超過30%。


  中泰國際研報指出,融信在未來一年預計可以確權約600萬平方米建築面積的舊改項目,總土地儲備將上升至2019年底的約2千9百萬平方米。高質量的土儲與戰略性的全國布局將支撐公司繼續提升銷售規模,中泰國際預計公司銷售增速將由上半年的3.9%提至下半年的23.7%以上。


  該機構認爲,隨著公司的全國化布局和操盤舊改的能力不斷得到驗證,公司估值有望獲得顯著提升,目標價對現有價存在46.9%的潛在升幅。摩根大通也在研報中表示,公司目前股價已接近P/E谷底,下降空間有限,伴隨著公司業績增長和去杠杆化,股價將突破低谷,未來杭州灣城市群改善基礎設施的相關政策也將成爲公司股價提升的催化劑。

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